Lettre Hebdomadaire - 08/04/2019

Paris, France, 10 avril 2019

Un résumé des temps forts de la semaine écoulée sur les marchés financiers

par Yannick Jamot, Gérant sous mandat chez VEGA IM

> Bien que les flux de capitaux continuent de se détourner des marchés actions, les indices boursiers ont à l’unisson

poursuivi leur marche en avant au cours de la semaine écoulée, soutenus par la légère amélioration de l'activité industrielle mondiale telle qu'elle transparaît à travers les derniers indicateurs.

La Chine, qui fut la première zone et la plus lourdement impactée par le ralentissement du commerce mondial, se ressaisit progressivement. D'après les indicateurs publiés en mars, le secteur manufacturier se stabilise, et se reprend même légèrement, franchissant à la hausse le seuil des 50 (niveau séparant une expansion d’une contraction de l’activité).

Au regard de l'indice ISM, ce secteur d'activité est également sujet à un regain de dynamisme aux États-Unis. La croissance de l’activité a accéléré plus qu'attendue en mars, bénéficiant d'une remontée de l’ensemble des composantes de la statistique que sont la production, les nouvelles commandes et le sous-indice de l'emploi.

En Allemagne, l’annonce surprise d’un repli marqué des commandes industrielles en février n’a pas déstabilisé les marchés dans la mesure où ce mauvais chiffre trouve son origine dans la contraction du commerce mondial, pour laquelle les investisseurs perçoivent toujours une issue favorable. À ce sujet, alors que les négociations se poursuivent désormais par visioconférence, les responsables américains ont encore dernièrement relevé des « progrès dans beaucoup de domaines ». Le président Donald Trump affirmait jeudi qu'un accord commercial pourrait être annoncé dans les quatre prochaines semaines.

Sans surprise, ce contexte a été particulièrement favorable aux valeurs industrielles et, plus globalement, aux valeurs cycliques, qui ressortent parmi les plus performantes sur ces 5 derniers jours. Notons également la forte hausse des titres des sociétés de semi-conducteurs, dont l’activité  reste très corrélée au cycle d’investissement mondial.

Un rapport sur l'emploi favorable au biais accommodant de la Fed

Vendredi était publié aux Etats-Unis le rapport pour l’emploi au titre du mois de mars. Le précédent avait surpris les marchés avec seulement 33 000 créations de postes (20 000 en première estimation). Celui de mars s’est révélé nettement plus favorable, révélant des créations de postes significatives (196 000) et une modération de la hausse des salaires horaires, à 0,1 % sur le mois. Sur un an, l’augmentation des salaires recule de 3,4 % à 3,2 %, de quoi conforter la FED dans son attitude accommodante. Le taux de chômage, quant à lui, reste inchangé à 3,8 %.

Le feuilleton du Brexit se poursuit. Dans ce nouvel épisode, Theresa May a, vendredi, formellement demandé à Donald Tusk, le président du Conseil européen, un report de la date de la sortie du Royaume-Uni au 30 juin prochain. Elle a également tendu la main au chef de l'opposition travailliste, Jeremy Corbyn, afin de sortir de l'impasse parlementaire en cours et de trouver un terrain d'entente. Les chefs d'États et de gouvernements des Vingt-Sept rendront leur décision quant à l’acceptation ou non d’un report à l'occasion d’un sommet européen extraordinaire qui se tiendra le mercredi 10 avril. Dans la négative, le Royaume-Uni sortirait de l'UE le 12 avril à 22h00.

Notons également, au sujet du Pétrole, que le baril de Brent a franchi vendredi le seuil de 70 dollars. Il s’inscrit désormais en hausse de plus de 30 % depuis le 1er janvier.

En conclusion, les marchés, qui se sont déjà projetés au-delà du trou d’air économique actuel, vont être rapidement confrontés aux publications des entreprises au titre du 1er trimestre et aux discours des dirigeants sur les perspectives à venir. Les banques américaines JP Morgan et Wells Fargo ouvriront le bal des publications en toute fin de semaine.

 

 

 

PERFORMANCES

ACTIONS

ZONE

AU 03/04/2019

DEPUIS 27/03/2019

DEPUIS 31/12/2019

CAC 40

FRANCE

5 468,91

3,16 %

15,60 %

EURO STOXX 50

ZONE EURO

3 435,56

3,42 %

14,46 %

DOW JONES IA

ÉTATS-UNIS

26 218,13

2,31 %

12,39 %

FOOTSIE 100

ROYAUME-UNI

7 418,28

3,11 %

10,26 %

NIKKEI 225

JAPON

21 713,21

1,56 %

8,49 %

MSCI EM ($)

PAYS ÉMERGENTS

1 079,80

3,42 %

11,82 %

TAUX

AU 03/04/2019

AU 27/03/2019

ÉVOLUTION EN 2019

EONIA

-0,37 %

-0,37 %

=

EURIBOR 3 MOIS

-0,31 %

-0,31 %

=

OAT 10 ANS

0,40 %

0,30 %

+

BUND 10 ANS

0,01 %

-0,08 %

+

T-BOND 10 ANS

2,52 %

2,37 %

+

DEVISES & MP

AU 03/04/2019

AU 27/03/2019

ÉVOLUTION EN 2019

EUR / USD

1,1233

1,1244

-

OR ($)

1 289,95

1 309,58

-

BRENT ($)

69,31

67,24

+

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> Croissance revue à 2,2 % annualisé au T4 contre 2,6 % auparavant. La croissance 2018 est cependant confirmée à 2,9 % après 2,2 % en 2017. Ce tassement s'explique par une réduction des dépenses des ménages et un amenuisement des effets de la réforme fiscale.

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> L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a été mesuré à 98,4 points au mois de mars, alors que les économistes l'anticipaient en moyenne à 97,8 points. L'indice est en hausse marquée par rapport à son niveau affiché au titre du mois de février. Il s'élevait alors à 93,8.

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>Les ventes de logements neufs aux Etats-Unis ont augmenté au mois de février, à un pic de 11 mois. A 667 000 en rythme annualisé, elles affichent une hausse de 4,9 %, leur plus haut niveau depuis mars 2018. Il faudrait 6,1 mois pour liquider l'offre de logements neufs, contre 6,5 mois en janvier. Le prix moyen des logements neufs a baissé de 3,6 % sur un an à 315 300 dollars en février.

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> La croissance de l'activité dans le secteur manufacturier aux Etats-Unis s'est accélérée plus qu'attendu en mars avec la remontée de la production, des nouvelles commandes et des recrutements.

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> Les ventes au détail ont subi en février une baisse inattendue de 0,2 %, confirmant la tendance au ralentissement de l'économie avec la dissipation des effets positifs de la réforme fiscale et des dépenses publiques mises en œuvre par l'administration Trump.

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> Baisse de - 1,6 % des commandes de biens durables aux États-Unis en février 2019, alors que les économistes tablaient en moyenne sur un recul moins marqué de - 1,1 %. Par ailleurs, le chiffre de janvier a été révisé à la baisse, passant de + 0,3 % à + 0,1 %.

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>Le secteur manufacturier de la zone euro a enregistré sa plus forte contraction depuis presque six ans en mars, au vu de l'indice PMI final IHS Markit qui se replie de 49,3 en février à 47,5, signalant une contraction du secteur pour le deuxième mois consécutif.

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>Dans la zone euro, le taux de chômage corrigé des variations saisonnières s’est établi à 7,8 % en février 2019, stable par rapport à janvier 2019 et en baisse par rapport au taux de 8,5 % de février 2018. Cela demeure le taux le plus faible enregistré dans la zone euro depuis octobre 2008.

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>L’inflation a reculé en mars dans la zone euro. Selon les données provisoires, le taux annuel d’inflation a atteint 1,4 % en mars, en légère baisse par rapport au 1,5 % du mois Plus préoccupant encore: l’inflation sous-jacente, se limite à 1,0 % en mars - la plus faible depuis avril 2018 - contre 1,2 % en février.

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>Les ventes au détail ont progressé de + 0,4 % en février à 2,8 % sur un an.

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DONNÉES SUR LA SEMAINE

BANQUES CENTRALES

Zone

Taux directeur

Dernière
modification

BCE

ZONE EURO

0,00%

10.03.2016

FED

ÉTATS-UNIS

2,50%

19.12.2018

BoE

ROYAUME-UNI

0,75%

02.08.2018

BoJ

JAPON

-0,10%

01.02.2016

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

IPC GM

Mar

0.90%

0.80%

0.00%

IPC GA

Mar

1.20%

1.10%

1.30%

PMI Manufacture France Markit

Mar

49.8

49.7

49.8

PMI Services France Markit

Mar

48.7

49.1

48.7

PMI Composite France Markit

Mar

48.7

48.9

48.7

IPC GM

Mar

0.90%

0.80%

0.00%

Indicateur Perspectives Prod.

Mar

-5

-1

-5

PIB GT

4Q

0.30%

0.30%

0.30%

PIB GA

4Q

0.90%

1.00%

0.90%

Confiance des consommateurs

Mar

96

96

95

 

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

Indice Prix à l'importation GM

Feb

0.40%

0.30%

-0.20%

Indice Prix à l'importation GA

Feb

1.70%

1.60%

0.80%

Demandes d'allocation chômage CVS

Mar

4.90%

4.90%

5.00%

PMI Manufacture Allemagne Markit

Mar

44.7

44.1

44.7

PMI Services Allemagne Markit

Mar

54.9

55.4

54.9

PMI composite Allemagne Markit/BME

Mar

51.5

51.4

51.5

Commandes d'usines GM

Feb

0.30%

-4.20%

-2.60%

Commandes d'usines CJO GA

Feb

-3.10%

-8.40%

-3.90%

 

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

Confiance des consommateurs GfK

Mar

-14

-13

-13

Baromètre affaires Lloyds

Mar

--

10

4

Crédit à la conso net

Feb

0.9b

1.1b

1.1b

Consumer Credit YoY

Feb

--

6.30%

6.50%

PMI Services Royaume-Uni Markit/CIPS

Mar

50.9

48.9

51.3

PMI Composite Royaume-Uni Markit

Mar

51.1

50

51.5

PIB GT

4Q

0.20%

0.20%

0.20%

PIB GA

4Q

1.30%

1.40%

1.30%

 

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

Taux Chômage

Feb

2.50%

2.30%

2.50%

Ratio Emplois/Demandeurs

Feb

1.63

1.63

1.63

Tokyo IPC GA

Mar

0.90%

0.90%

0.60%

PMI Manuf Japon Nikkei

Mar

--

49.2

48.9

PMI Composite Japon Nikkei

Mar

--

50.4

50.7

PMI Services Japon Nikkei

Mar

--

52

52.3

Production industrielle GM

Feb

1.40%

1.40%

-3.40%

Production industrielle (GA)

Feb

-1.10%

-1.00%

0.30%

 

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

PMI Manuf Inde Nikkei

Mar

--

52.6

54.3

PMI Services Inde Nikkei

Mar

--

52

52.5

PMI Composite Inde Nikkei

Mar

--

52.7

53.8

Taux de rachat RBI

Apr

6.00%

6.00%

6.25%

Taux repo inverse RBI

Apr

5.75%

5.75%

6.00%

Ratio réserves cash RBI

Apr

4.00%

4.00%

4.00%

 

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

Taux de chômage national

Feb

12.50%

12.40%

12.00%

Balance Budget principal

Feb

-14.7b

-14.9b

46.9b

Dette nette % PIB

Feb

54.20%

54.40%

54.00%

Balance commerciale mensuelle

Mar

$5350m

$4990m

$3673m

Total des exportations

Mar

$19050m

$18120m

$16293m

Total des importations

Mar

$13603m

$13130m

$12620m

Production industrielle GM

Feb

1.00%

0.70%

-0.80%

Production industrielle (GA)

Feb

2.40%

2.00%

-2.60%

 

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

Markit Russie PMI Mfg

Mar

50.5

52.8

50.1

PIB GA

4Q

2.20%

2.70%

1.50%

PIB annnuel GA

2018

2.30%

2.30%

2.30%

Réserves d'or et devises

Mar

--

489.5b

487.1b

Indice Confiance Consomm.

Q1

--

-16

-17

Markit Russie PMI Services

Mar

55

54.4

55.3

Markit Russie PMI Composite

Mar

--

54.6

54.1

 

 

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Période

Consensus

Réel

Précédent

BoP Current Account Balance

4Q

--

$54.6b

$54.6b

PMI composite

Mar

--

54

52.4

PMI non manufacture

Mar

54.4

54.8

54.3

PMI manufacture

Mar

49.6

50.5

49.2

Caixin China PMI Mfg

Mar

50

50.8

49.9

Caixin China PMI Composite

Mar

--

52.9

50.7

Caixin China PMI Services

Mar

52.3

54.4

51.1

Ventes au détail YTD GA

Feb

8.20%

8.20%

9.00%

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